日前，上交所官網(wǎng)顯示，半導(dǎo)體加工設(shè)備研發(fā)企業(yè)北京華卓精科科技股份有限公司（下稱“華卓精科”）科創(chuàng)板IPO申請(qǐng)遇上市委員會(huì)暫緩審議。

從2020年6月提交招股書，華卓精科至今經(jīng)歷了兩輪上交所問(wèn)詢回復(fù)、兩次因財(cái)報(bào)過(guò)期而中止上市審核。審核過(guò)程漫長(zhǎng)的主要原因，似乎回落到了華卓精科最初提交的招股書上。

招股書中，公司營(yíng)收占比低、市場(chǎng)熱度高的光刻機(jī)概念業(yè)務(wù)，在業(yè)務(wù)技術(shù)及管理層討論等章節(jié)均首先重點(diǎn)分析，有過(guò)多強(qiáng)調(diào)之嫌，同時(shí)還回避了必要的產(chǎn)業(yè)前景、細(xì)分的業(yè)務(wù)營(yíng)收與專利技術(shù)相關(guān)的信息披露。

企業(yè)需兩個(gè)月內(nèi)落實(shí)模糊問(wèn)題

據(jù)最新的公告，華卓精科需要主動(dòng)落實(shí)的內(nèi)容主要有兩方面：一是要結(jié)合公司目前光刻機(jī)雙工件臺(tái)業(yè)務(wù)尚未實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化的情況，論證其申報(bào)期內(nèi)的主要業(yè)務(wù)是否符合科創(chuàng)板定位和發(fā)行上市條件；二是光刻機(jī)雙工件臺(tái)業(yè)務(wù)相關(guān)信息披露是否符合國(guó)家法規(guī)和科創(chuàng)板發(fā)行上市信息披露要求。

審議的暫緩可視為上交所方面在給企業(yè)本次上市申請(qǐng)最后的申辯機(jī)會(huì)，不過(guò)留給華卓精科的時(shí)間確實(shí)不多了。按規(guī)定，暫緩審議時(shí)間不超過(guò)兩個(gè)月。

從7月29日披露的上市委2021年第51次審議會(huì)議結(jié)果公告來(lái)看，上市委對(duì)華卓精科的現(xiàn)場(chǎng)問(wèn)詢主要集中在三個(gè)方面，分別是其光刻機(jī)雙工件臺(tái)業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)化前景在哪里、公司是否對(duì)清華大學(xué)方面構(gòu)成重大依賴、報(bào)告期內(nèi)的大額產(chǎn)品交易信息披露是否完全及交易是否合規(guī)。

北京國(guó)浩律師事務(wù)所從事企業(yè)上市及并購(gòu)業(yè)務(wù)的鄭升豪律師，在接受《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，剩下的兩個(gè)月時(shí)間里，企業(yè)不是要配合上市委——而是應(yīng)該由企業(yè)來(lái)主導(dǎo)爭(zhēng)議、模糊問(wèn)題的論證工作。“以往暫緩后重新上會(huì)的企業(yè)，基本都過(guò)會(huì)了”。

招股書光刻機(jī)雙工件臺(tái)業(yè)務(wù)存信息披露不完全

招股書顯示，華卓精科是一家從事集成電路制造裝備及其核心部件、精密/超精密運(yùn)動(dòng)系統(tǒng)研發(fā)、生產(chǎn)、銷售與技術(shù)服務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)。

在企業(yè)最早提交的招股書中，最引人注目的部分在于華卓精科對(duì)其核心產(chǎn)品“光刻機(jī)雙工件臺(tái)”及公司現(xiàn)狀的描述：

“公司核心產(chǎn)品為光刻機(jī)雙工件臺(tái)，并在其核心技術(shù)基礎(chǔ)上開發(fā)了超精密測(cè)控裝備整機(jī)和部件等衍生產(chǎn)品……公司目前是國(guó)內(nèi)首家自主研發(fā)并實(shí)現(xiàn)光刻機(jī)雙工件臺(tái)商業(yè)化生產(chǎn)的企業(yè)，是國(guó)產(chǎn)高端光刻機(jī)龍頭企業(yè)上海微電子的雙工件臺(tái)產(chǎn)品及技術(shù)開發(fā)的供應(yīng)商。”

據(jù)了解，光刻機(jī)工件臺(tái)是光刻機(jī)的核心子系統(tǒng)之一，其主要功能是承載晶圓按照指定的運(yùn)動(dòng)軌跡做高速超精密運(yùn)動(dòng)并完成一系列曝光所需動(dòng)作。

華卓精科的“核心產(chǎn)品”光刻機(jī)雙工件臺(tái)，是芯片制造IC前道光刻機(jī)的核心部件之一，其性能在光刻機(jī)對(duì)晶圓進(jìn)行光刻時(shí)起到?jīng)Q定性影響。

從上交所對(duì)華卓精科的問(wèn)詢及公司回復(fù)來(lái)看，招股書對(duì)公司光刻機(jī)工件臺(tái)業(yè)務(wù)似有信息存在披露不完全的問(wèn)題。

華卓精科2020年提交的招股書中，光刻機(jī)雙工件臺(tái)相關(guān)業(yè)務(wù)收入占2017年至2019年各期營(yíng)業(yè)收入比重為28.12%、9.28%、0%，合計(jì)占三年?duì)I業(yè)收入總額的比重為8.88%。

光刻機(jī)雙工件臺(tái)作為營(yíng)收占比不高的主營(yíng)業(yè)務(wù)，華卓精科卻“在業(yè)務(wù)技術(shù)及管理層討論分析等章節(jié)都首先重點(diǎn)分析”，受到了上交所首輪問(wèn)詢的特別關(guān)照。

上交所對(duì)此特意要求進(jìn)一步按報(bào)告期內(nèi)各主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品收入占比的順序，全面梳理并調(diào)整招股說(shuō)明書各處對(duì)于主要產(chǎn)品和業(yè)務(wù)的披露順序與披露重點(diǎn)。

隨后在華卓精科的回復(fù)中，原主營(yíng)產(chǎn)品“光刻機(jī)雙工件臺(tái)”介紹次序排后，表述也調(diào)整為了“光刻機(jī)雙工件臺(tái)模塊”，相關(guān)業(yè)務(wù)調(diào)整為“光刻機(jī)雙工件臺(tái)模塊及技術(shù)開發(fā)”。

不過(guò)“主營(yíng)產(chǎn)品”的成色披露至此還暫未告一段落。在上交所對(duì)公司的第二輪問(wèn)詢中，進(jìn)一步要求華卓精科“分產(chǎn)品收入構(gòu)成中，區(qū)分產(chǎn)品銷售與提供技術(shù)服務(wù)”。

公司回復(fù)顯示，光刻機(jī)雙工件臺(tái)模塊及技術(shù)開發(fā)一項(xiàng)業(yè)務(wù)，實(shí)際只有技術(shù)開發(fā)環(huán)節(jié)的收入：2020年?duì)I收實(shí)現(xiàn)1737.74萬(wàn)，占總營(yíng)收比重為11.42%。也就是說(shuō)，華卓精科暫無(wú)雙工件臺(tái)模塊產(chǎn)品的銷售。

“是否有最終產(chǎn)品并規(guī)模化量產(chǎn)，并不是考量技術(shù)含量的最核心參考指標(biāo)。”創(chuàng)道投資咨詢執(zhí)行董事步日欣對(duì)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者表示，為了突出科技含量、追逐熱點(diǎn)、提高估值水平，確實(shí)會(huì)存在一些不適當(dāng)?shù)默F(xiàn)象，比如過(guò)分強(qiáng)調(diào)占比較少的業(yè)務(wù)，迎合市場(chǎng)關(guān)注度較高的概念等。

“這些都會(huì)誤導(dǎo)投資者，對(duì)公司價(jià)值做出不準(zhǔn)確的判斷”。步日欣說(shuō)道：“上交所問(wèn)詢中要求的詳盡披露，體現(xiàn)的是注冊(cè)制的最本質(zhì)要求，公司要對(duì)外披露業(yè)務(wù)最真實(shí)情況，不應(yīng)該混淆不同類型的業(yè)務(wù)，讓投資者難以做出恰當(dāng)?shù)耐顿Y決策。”

雙工件臺(tái)市場(chǎng)處于早期 產(chǎn)業(yè)化周期長(zhǎng)

其實(shí)就華卓精科整體業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō)，在研發(fā)投入、主營(yíng)業(yè)務(wù)專利、近三年?duì)I收復(fù)合增長(zhǎng)等方面，符合科創(chuàng)板對(duì)上市企業(yè)科創(chuàng)屬性標(biāo)準(zhǔn)一；在公司承擔(dān)的國(guó)家項(xiàng)目、主營(yíng)產(chǎn)品分類及專利狀況方面，也符合科創(chuàng)屬性標(biāo)準(zhǔn)二中的大部分要求。

不過(guò)據(jù)華卓精科招股書，公司握有的核心專利除自研外，有關(guān)光刻機(jī)雙工件臺(tái)核心技術(shù)，幾乎均源自清華大學(xué)。

據(jù)公告，2014年，華卓精科與清華大學(xué)在光刻機(jī)雙工件臺(tái)產(chǎn)品方面，簽訂了合同總金額為800萬(wàn)元（外加后續(xù)收益提成）、有效期20年的技術(shù)轉(zhuǎn)讓合同。據(jù)華卓精科針對(duì)上交所問(wèn)詢的回復(fù)，截至2021年6月30日，公司與清華大學(xué)作為共同專利權(quán)人擁有的專利共計(jì)162項(xiàng)。

即使在自研專利中，也包含了清華大學(xué)在公司兼職人員及離崗創(chuàng)業(yè)人員參與研發(fā)并形成的15項(xiàng)授權(quán)專利及4項(xiàng)在審專利，華卓精科為以上專利及在審專利的專利權(quán)（申請(qǐng)）人。為了避免相關(guān)專利權(quán)利受到影響，華卓精科披露其正與清華大學(xué)協(xié)商處理相關(guān)事宜。

盡管在上市委現(xiàn)場(chǎng)的問(wèn)詢，以及上交所的兩輪書面問(wèn)詢中，多次要求華卓精科詳盡披露公司在自主研發(fā)方面的能力，排除公司存有對(duì)外部機(jī)構(gòu)重大的技術(shù)依賴風(fēng)險(xiǎn)，但經(jīng)由書面和現(xiàn)場(chǎng)回復(fù)，此次暫緩審議之后，華卓精科兩個(gè)月期限內(nèi)所需進(jìn)一步落實(shí)的事項(xiàng)中，不再包含相關(guān)議題。

因而，華卓精科需要落實(shí)的第一點(diǎn)問(wèn)題，關(guān)注點(diǎn)似乎集中到了公司光刻機(jī)雙工件臺(tái)業(yè)務(wù)的產(chǎn)業(yè)化前景方面。

據(jù)多份公告披露，華卓精科該產(chǎn)品的唯一客戶為上海微電子。2017年和2018年，公司只為上海微電子開發(fā)生產(chǎn)了65nm前道光刻機(jī)雙工件臺(tái)。

其中，由于上海微電子方面驗(yàn)收周期增加，2019和2020年度上海微電子對(duì)尚在執(zhí)行合同內(nèi)容未完成驗(yàn)收，華卓精科公司一度因此未能確認(rèn)該產(chǎn)品在當(dāng)年的營(yíng)業(yè)收入。

從華卓精科2020年6月24日首次提交招股書，至今中途也分別在2020年9月30日和2021年6月30日兩次“因發(fā)行上市申請(qǐng)文件中記載的財(cái)務(wù)資料已過(guò)有效期”，而需要根據(jù)《審核規(guī)則》第六十四條（六）中止發(fā)行上市審核。

據(jù)了解，上海微電子作為華卓精科的唯一光刻機(jī)雙工件臺(tái)業(yè)務(wù)客戶，是國(guó)內(nèi)光刻機(jī)整機(jī)裝備生產(chǎn)的唯一廠商，其排產(chǎn)過(guò)程對(duì)公司光刻機(jī)雙工件臺(tái)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)影響較大。

目前中國(guó)IC前道光刻機(jī)市場(chǎng)仍處于早期階段，尚未形成規(guī)模化的國(guó)產(chǎn)光刻機(jī)生產(chǎn)，由此相應(yīng)地，中國(guó)IC前道商用光刻機(jī)雙工件臺(tái)市場(chǎng)也處于早期階段，尚未形成規(guī)模化的市場(chǎng)容量。

步日欣表示，雙工件臺(tái)是光刻機(jī)核心部件之一，國(guó)內(nèi)客戶也比較單一，進(jìn)入國(guó)際客戶更加困難，邁出第一步已經(jīng)實(shí)屬不易，所以一家公司從只能提供技術(shù)服務(wù)，到可以自研自產(chǎn)光刻機(jī)雙工件臺(tái)模組甚至整機(jī)產(chǎn)品，肯定是一個(gè)長(zhǎng)周期的事情。